來源：中國產業經濟信息網   時間：2020-11-16

核心觀點：

  1.事件

  2020年“雙十一”當日，全國郵政、快遞企業共處理快件量為6.75億票，同比增26.16%，再創歷史新高。

  2.我們的分析與判斷

  （一）2020年雙十一”當日件量達6.75億件，同比增26.15%，11月件量有望突破100億件。2020年11月11日，即“雙十一”當日，全國郵政、快遞企業共處理快件量為6.75億票，創歷史新高，較2019年“雙十一”（5.35億票）同比+26.15%，較2015年“雙十一”（1.48億票）當日快件處理量的復合增速CAGR為+35.46%。2020年11月1-11日，即“雙十一”期間，全國郵政、快遞企業已完成處理快件量共計39.65億票，對應日均件量3.6億票，以此為基礎，預計11月快遞件量有望接近100億票的水平，再創年內新高。

  電商繼續提供強勁驅動，快遞業持續保持高景氣度，預計2020全年行業件量增速近30%。從驅動因素來看，2020年11月1-11日，天貓交易額為4982億元，較2019年同期（2684億元）同比+85.62%，較2015年同期（912.17億元）的復合增速CAGR為+40.43%。由此可見，電商消費作為快遞件量增長的內在驅動力，仍然呈現出強勁的增長動力。特別值得注意的是，在2020年“雙十一”期間，三天大促政策、直播帶貨新業態為各大電商平臺的增長提供了較往常更為顯著的貢獻。根據國家郵政局數據顯示，2020年1-10月，快遞業務量為643.8億件，同比增29.6%，疊加年底物流旺季，預計2020年行業業務量增速近30%，持續保持高景氣度。

  （二）中通、韻達、圓通表現符合預期，順豐護城河繼續穩固。“通達系”中，中通、韻達、圓通件量破億，表現符合預期。“雙十一”通達系快遞公司業務量表現突出：2020年11月1-11日，中通訂單量為8.2億票，攬件量共7.6億票，快運貨量為3.1億票；2020年11月1日，韻達、圓通攬件量超過1億票。中通、韻達、圓通市占率排名穩居前三，較之排名第四、第五的快遞公司，在攬件能力上仍具備較為顯著的優勢。在此基礎上，2020年“雙十一”期間，中通、圓通的各個轉運中心充分使用自動化分揀設備處理快件，韻達的主要轉運中心則大幅度提升了環保包裝袋的使用比例，體現出了數智快遞、綠色快遞的發展方向，繼續發力降本增效。順豐在時效件領域護城河繼續穩固，電商件業務有望穩步提升。2020年“雙十一”期間，順豐作為優質龍頭，獨立于“通達系”陣營之外，其在高端時效件領域當中的護城河將繼續保持穩固。同時，通過品牌優勢鎖定高端電商件，其電商件業務規模也將穩步提升。

  （三）年底前旺季效應或繼續，繼續看好“通達系”龍頭及優質標的順豐。

  隨著“雙十一”過后，“雙十二”、圣誕節將至，貨運物流行業的旺季效應將持續至年底，12月快遞件量或在11月的高基數基礎上有小幅回調的可能，但年底前的旺季邏輯不變，快遞行業的成長性仍是具備確定的。在此基礎上，隨著價格戰進一步推進，份額爭奪仍為“通達系”競爭的主題，我們繼續看好中通、韻達作為陣營中排名一二的龍頭具備的份額優勢，基于市場或在1-2年后出清的預期判斷，繼續關注中通、韻達在市場出清后流量提升、業績恢復的機會。同時，我們繼續看好綜合物流基礎設施領先、服務質量優勢明顯的順豐控股。